记者 石诗语
一则注资公告，将晋商银行推至聚光灯下。
近日，晋商银行宣布以7.3亿元独家认购旗下晋商消费金融股份有限公司（以下简称“晋商消金”）全部新发行股份，交易完成后晋商消金注册资本由5亿元增至10亿元，晋商银行持股比例升至70%，晋商消金将纳入晋商银行合并财务报表范围。
拿出近半数年利润，晋商银行换来的是一张零售信贷全国展业的“通行证”。从战略上看，晋商消金的加入，可助力晋商银行扩充零售贷款规模，发力零售转型，一定程度上改善该行长期以来“公司强、个人弱”的贷款“偏科”问题。
与此同时，晋商银行也接下了一份关乎效益与风险的长期考卷——在自身经营已然承压的当下，晋商消金同样面临利润下滑、规模收缩的困境。并表后，“银消协同”的丰满理想如何照进现实？风险防线能否筑牢？资产质量会否被拖入更深的泥潭？有待市场与时间的检验。
合规补课
公告显示，此次注资前，晋商银行作为晋商消金主要出资人持股占比40%，上海荣大投资管理有限公司、天津宇信易诚科技有限公司、山西华宇商业发展股份有限公司、山西美特好连锁超市股份有限公司分别持股25%、20%、8%、7%。
而此次由晋商银行独家包揽5亿股新增股份后，其持股比例增至70%，其余四家股东的持股比例则被相应稀释至12.5%、10%、4%及3.5%。
按照相关要求，注册资本需为一次性实缴货币资本。7.3亿元的注资体量，对晋商银行而言并非小数目。数据显示，晋商银行2025年实现净利润16.63亿元，此次注资金额占该行全年盈利近一半。
晋商银行大手笔加码消费金融赛道的背后，既有拓展零售业务的战略诉求，又有监管新规催生的合规压力。
“区域性银行无法跨地域展业，而持牌消金公司可全国拓客。增资控股完成后，晋商银行能借助消金平台扩大业务范围和客户基础。”一位消金行业资深从业人员说。
晋商银行相关负责人也在采访中向记者坦言：“晋商银行扎根山西，地域限制是制约我行零售业务扩张的核心瓶颈。按照监管规则，城商行经营边界被锁定在注册地辖区内，异地线下网点铺设空间极为有限。晋商消金拥有全国业务经营资质，其业务可与我行形成互补。”
此外，2024年4月起施行的《消费金融公司管理办法》要求，消费金融公司注册资本最低限额为10亿元，且主要出资人持股比例不低于50%。办法落地后，多家消金公司纷纷启动增资程序，中信消金、河北幸福消金、厦门金美信消金、北银消金等陆续增资达到合规门槛。
截至目前，包括晋商消金在内，仅剩3家消金公司注册资本未满足监管要求。“相较于业务扩张的远期考量，完成监管合规的硬性要求，对于交易双方都更为紧迫且具体。”上述消金行业资深人士说。
复旦发展研究院助理研究员石烁认为，应当理性看待此次交易的实际效果。从银行资本管理和风险治理角度分析，7.3亿元注资不会对晋商银行形成生存压力，短期内有利于完成监管达标、实现业务并表和强化对子公司的控制权，但会带来较为明显的资本占用压力、收益稀释风险和战略执行风险。
经营承压
从报表层面看，晋商银行对晋商消金实现控股后，晋商消金全部资产、信贷规模、经营利润将直接并入集团财务报表，这将抬升该行零售贷款占比，拓宽营收来源。截至2025年末，晋商银行个人贷款占比仅16.4%，公司贷款占比66.2%，晋商消金带来的近百亿元零售贷款规模，将在一定程度上改善晋商银行长期以来“单脚走路”的业务现状。
但规模的扩张能否转化为实际经营效益，这仍是未知数。叠加当前监管政策与市场环境的变化，消金行业业务发展受限、资产质量承压，盈利不确定性进一步加大。
先看晋商银行的处境。近年来该行多个盈利能力指标承压，营收、净利润已连续两年同比“双降”。其中，2025年实现营业收入54.45亿元，同比下滑6%；净利润16.63亿元，同比下降4.9%。净息差自2023年起持续下行，2025年已降至1.07%，低于监管部门披露的城商行整体水平。
再看晋商消金的业绩表现。该公司2025年实现营收6.90亿元，同比增长17%，净利润4042.36万元，同比下降38%。净利润下滑趋势仍在延续，今年前五个月，该公司税后利润仅为550万元，不足去年全年净利润的七分之一。
石烁表示，晋商消金目前盈利规模相对有限，短期来看，并表将扩大晋商银行资产规模和营收规模，但规模扩张并不必然转化为价值创造。未来能否实现预期收益，关键要看消费金融业务的资产质量、风险控制能力、获客成本管理水平，以及与母行协同效率的表现。
此外，贷款规模增量收窄是现阶段消金行业共同面临的难题。截至2025年末，晋商消金总资产99.11亿元，同比下降8.5%，贷款余额96.48亿元，同比下降10.8%。
“我们现在与晋商消金合作的业务规模不大，和前几年的峰值相比下降了近三成。”一家在晋商消金获客机构公示名单中的助贷平台相关人士向记者表示。
“晋商消金的资金成本缺乏优势，在利率压降的大环境下，他们在助贷市场获取优质资产的能力不强。”另一家助贷机构相关负责人说。
风控大考
如何实现风险隔离、把控资产质量，也是并表后晋商银行将要面临的挑战。
晋商银行表示，控股完成后，晋商消金的治理架构、风控体系、科技系统、业务规划将全部纳入总行一体化管理。银行输出稳定低成本资金与成熟风控规则，消金公司依托线上渠道触达全国客户。
业内人士认为，上述整合路径在战略层面具有一定可行性，但在执行层面仍需处理好诸多细节。
“商业银行与消金公司在客群结构、数据基础与风险特征上存在显著差异。银行体系的风控模型，多建立在较为完备的征信信息与稳定收入预期之上；消金业务则更多依赖高频、小额、分散的交易数据与替代性变量，对风控模型的敏感性和迭代速度要求更高。银行若将既有风控规则直接下沉，往往难以匹配消金业务的实际风险分布。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示。
他建议，母行可以在风险偏好、制度框架、内控标准等方面提供上位约束，在统一风险治理框架下，允许消金公司基于自身数据与场景进行模型重构与参数校准。
而事实上，晋商银行自身的资产质量正在经历严峻考验。截至2025年末，晋商银行不良贷款总额42.49亿元，较上年末增加6.83亿元；不良贷款率较上年末抬升0.18个百分点，至1.95%，达到近5年来最高水平，且高于同期山西地区银行业1.29%和全国城商行1.82%的整体水平；拨备覆盖率较上年末下降14.46个百分点，资本充足率较上年末上升1.12个百分点。
分部来看，截至2025年末，该行公司业务不良贷款率较上年末上升20个基点，至2.39%，其中房地产业不良贷款率由上年末的0.36%陡增至12.24%；个人业务不良贷款率较上年末上升24个基点，至2.52%。
晋商银行解释称，不良贷款总额增加的主要原因是受整体房地产市场持续调整影响，部分房企偿债能力有所减弱，经营出现困难，导致贷款违约。个人贷款资产质量的下滑，则是受宏观环境影响，部分客户偿债能力减弱，导致贷款违约。
近年来，消费金融行业监管政策持续收紧，各项新规密集落地。“过去靠规模扩张‘躺赚’的粗放式发展模式彻底终结，供给端已从增量扩张全面转入存量博弈，消金公司的底层经营逻辑被深度重塑，精细化运营、自主风控和成本管控成为生存必修课。”华东地区某城商行互联网金融业务部负责人告诉记者，与此同时，行业马太效应加剧，头部机构凭借资金成本、流量入口等优势，市场主导权不断增强；尾部机构发展空间持续收窄、获客成本高企，经营陷入困境，甚至濒临出局。
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责任编辑：秦艺
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